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▲陸股27日再度暴跌，且近8.5％跌幅為史上次高。（圖／翻攝自新華社）

記者徐珍翔／台北報導

上證綜合指數（滬指）6月開始暴跌，之後中國政府祭出一連串救市手段，上周一度好轉、連漲6天，不過，滬指27日又出現近8.5％跌幅，市場上A股泡沫傳言再起。對此，法人認為，如今A股已不可同日而語，此次下修與過去牛市反轉情況大不相同，反而會是「展開震盪向上的牛市第2章」。

第一金基金經理人徐百毅分析，陸股此次下跌原因包括市場傳出IMF敦促中國退出救市措施、陸股抄底資金獲利出場、豬肉價格上漲引發消費者物價指數（CPI）竄升疑慮、大量停牌避險個股在復牌後價格走弱、美國升息預期升溫推升市場趨避風險等，是消息面因子紛沓而來所致。

但他觀察歷史數據，發現2000年以來，滬指單日跌幅超過8％者，後市短中期均呈現反彈態勢，因此建議投資人中性看待，後市可待陸股反彈進行逢高調節。摩根基金經理人余鎮文則表示，目前A股所處的大環境與過去牛市大相逕庭，不僅估值合理、貨幣寬鬆、投資溫和增長，景氣也在逐步見底後漸進式復甦，並未有過熱跡象，支持A股牛市格局不變。

余鎮文分析，從價值面來看，可發現A股歷經前波大漲後，除散戶大力追捧的中小型股本益比偏貴，大型股估值仍在16.5倍的低檔，與2007年牛市的49.1倍相較，投資價值相對合理且便宜；觀察滬深300指數走勢，目前距前波2007年高點尚有近3成幅度，仍有向上潛力。

再者，2007年景氣過熱，人行貨幣政策偏緊，官方調控亦不斷出籠，余鎮文指出，目前的中國經濟環境正處於築底回升的狀態，為維持全三國網頁遊戲2015 新線上遊戲2015 最新線上遊戲排行榜2015 最新封測線上遊戲2015年7％的經濟增長目標，人行自去年11月啟動降息循環後持續寬鬆，他說：「眼見經濟改善跡象仍不穩定、陸股又大幅震盪，預料貨幣政策還有寬鬆空間，JPMorgan證券預估年底前仍有降息1碼的機會。」

展望後市，余鎮文表示，中國政府日前進場救市，許多資金跟著進場，指數快速止跌反彈女生線上遊戲排行榜2015 線上 遊戲排行榜2015 射擊線上遊戲排行榜2015 2015線上遊戲排行 榜巴哈姆特後，資金則陸續出現解套或獲利了結壓力，預計短線指數將維持區間整理格局，但隨著成交量逐步放大與政策持續做多，A股仍有向上機會。

徐百毅則分析，7月24日滬指一度衝高至7月上旬反彈以來高點，隨即引發短多獲利賣壓，形成價量背離型態，9日K、D值同步高檔反轉，說明短多資金籌碼鬆動，信心開始動搖，加上27日指數開低，引發不安賣壓出籠，導致半年線再度被摜破，「意味前一波超跌反彈行情結束，將展開第2波打底。」但他同樣預期陸股會呈現大箱型整理格局。



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